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外资涌入中国债市 金融机构“花式掘金”




  周艾琳

  MSCI指数扩大纳入A股推动外资点燃了股市的行情,债市风头虽然不比股市来得猛烈,但中国债券正式进入彭博巴克莱指数,将使今年成为债市对外开放重要的一年。

  在外资涌入的背后,以银行、券商、评级公司为代表的金融服务机构打开了业务空间,迎来前所未有的商机——其中,银行将主导托管、结算、做市商业务;券商将随着衍生品市场的开放而抢占先机;已获批在中国境内独力开展评级业务的国际评级机构将正式进入中国市场开工作业。

  银行:加强做市能力

  4月1日起,人民币计价的中国国债和政策性金融债被纳入彭博巴克莱全球综合指数,并将在20个月内分步完成;其他两大指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数和富时罗素指数预计在不久后也将有所动作。

  截至2018年末,境外机构持有人民币债券共计1.73万亿元,全年增长51%,在全市场中占比2.24%,在国债市场占比8.04%,全年提升超过3个百分点;2019年前3个月,“债券通”日均成交量增至约60亿元,较两年前“债券通”开通时的日均成交量增长约两倍。

  中国债市开放的时间与进程都超越股票市场,但评级质量与可信度、换手率过低、风险的可对冲性等等问题为外资所关注。而其中,流动性不佳最为担忧。大部分投资者对债券会持有到期,银行是买债大户,但鲜少主动交易,只作为配置盘,更加剧了债市流动性不足的局面,但这对外资买方机构而言是“致命”的。

  彭博大中华区总裁李冰近期也对记者表示,对于境内中资、外资银行以及券商而言,扮演好流动性提供商的角色是当务之急,即建立“卖方”心态,加强做市能力。

  目前,纳入彭博巴克莱全球综合指数的中国债券超300只,大部分是早年发行的非活跃老券,海外俗称“off-the-run”,特点是流动性较低,多数存在于银行的持有到期账户里。

  当海外资管类账户进入境内市场,其特点是账户分散,例如某外资的投资组合一共有几十、几百个账户,每个账户的绝对规模较小,俗称“散量”。而银行间债市的交易一般是千万级,以1000万元人民币整数递增,越来越多的海外资产管理类投资者需要购买一定数额的“散量”债券。

  瑞银证券固定收益部总监孙祺在接受第一财经记者专访时表示,例如,如果外资客户要购买700万元的券,意味着外资机构要先买进至少1000万元的券,卖给外资客户之后,最终可能会留下300万元的券在自身资产负债表上。

  早前,国内很多机构不愿意做这样的“散量”,但孙祺对记者提及,未来随着外资持续进入,即使是“散量”,机构也会尽可能提供报价,以大量的“散量”化零为整。当做市商在外资买方处形成一定口碑,“散量”也将源源不断。

申万宏源:是地产韧性支撑还是减税降价效果

    主要内容:


2019年4月29日,申万宏源研究所召开了体系协同的2019年5月月度观点交流会,本次月度会重点讨论了美国经济超预期的持续性;一季度房地产数据超预期的原因

和持续性;以及近期消费数据变化背后的原因是由于地产韧性还是减税降价效果?此外还沟通了了各行业一季报的情况。本次交流的亮点与各领域主要观点如下:



【全球经济:美国经济一季度经济超预期,但持续性存疑】宏观分析师指出,一季度美国GDP超预期,但是主要由库存、净出口与政府投资贡献,消费与私人投资贡献回落。其中美国库存历史上波动较大;而净出口改善主要由进口减少贡献而非出口增加,对美国国内经济拉动相对有限。传统支持经济的核心消费与私人投资依然疲弱,上调一季度增速同时,维持美国GDP增速逐季回落的判断。



【国内需求:施工竣工回升支撑房地产投资韧性;财政前置或导致基建环比动能减弱;制造业能否趋势性回升存在分歧】1)房地产:建安需求支撑投资增速,拿地增速仍趋下行:一季度房地产数据超预期,2019年占投资75%的建安需求回升是支撑房地产投资韧性的主要力量。但拿地方面一二线城市与三四线城市依然呈现明显分化,总量层面尚未看到趋势性扭转的迹象。上调房地产投资增速,2019年4个季度分别为11.8%、10%、8%、6%;下调房地产开发企业土地成交价款增速。2)基建在财政约束下目前较难成为驱动本轮需求回升的决定性力 配资为什么不怕跑路 量。一季度基建增速4.4%,低于市场预期。财政前置效应下,基建未来环比增长动能可能进一步趋弱。上半年财政支出很高,但是基建反弹力度有限,或意味着地方财政情况依然不乐观。进一步释放基建动力需要看到对平台政策的进一步放松,可能四季度是一个观察的时间窗口。3)2020年制造业投资能否趋势性回升存在分歧,需要观察减税降费的效果。


上海人寿2018年净利大滑坡 年金保险退保金占比超九成

中国网财经5月14日讯 克日,上海人寿保险股份有限公司公布2018年度陈诉。陈诉显示,2018年上海人寿实现净利润3287.7万元,同比下降71.5%。

资料显示,上海人寿于2015年2月获准开业。建立次年,即实现盈利。停止2018年,已一连三年盈利。据统计,上海人寿2016年和2017年划分实现净利润5929.9万元、1.2亿元。

营业方面,建立昔时,上海人寿即实现保险营业收入44.0亿元,2016年迅速增加至108.6亿元,2017年便急速降至64.7亿元。时至2018年,上海人寿保险营业收入再次小幅下降0.9%至64.1亿元。

值得注重

的是,2018年上海人寿趸交保费收入以及银行邮政署理保费收入的占比均高达80%以上。

年报显示,按收费性子划分,上海人寿2018年趸交保费收入为52.9亿元,占保险营业收入的比例高达82.5%。与2017年同期相比,趸交保费收入的占比下降13.5个百分点。

另外,按销售方式划分,上海人寿2018年银行邮政署理保费收入为62.9亿元,占保险营业收入的比例高达98.3%。与2017年同期相比,银行邮政署理保费收入占比升高2个百分点。

从保费收入居前5位的保险产物信息中也可看出,2018年上海人寿原保费收入和保户投资款新增交费收入排名居前的八款产物均为年金保险或两全保险,而销售渠道均来自于银行渠道。

相较2017年,上海人寿2018年退保金泛起大幅度下降。年报显示,2018年上海人寿的退保金为50.7亿元,同比下降43.0%。

但进一 配资家 步剖析可 翻翻股票配资 发现,2018年上海人寿的退保金险些所有泉源于年金保险。年报显示,2018年上海人寿年金保险的退保金为47.6亿元,占比93.8%。此外,2018年上海人寿的其余退保金来自于两全保险,该部门退保金仅为3.1亿元。

针对退保金等其他问题,中国网财经记者致函上海人寿。停止发稿前,上海人寿并未做出回应。但其在年报中表现,2018年退保率指标好于精算假设,整体保险风险情形在可控规模内。

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