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李保东:亚洲不发达的金融业没能有效调动储蓄投资基建




26日,博鳌亚洲论坛2019年年会新闻发布会发布了博鳌亚洲论坛四大学术报告。其中,博鳌年会首次发布《发展报告》。报告显示,亚洲不发达的金融业没有能够有效地调动区域内储蓄投资基础设施的建设。

博鳌亚洲论坛秘书长李保东表示,亚洲已经成为全球经济增长最快的地区,过去十年对于世界的增长的贡献率达到了60%左右,这个是不小的贡献,值得我们亚洲地区各国人民骄傲,基础设施为促进贸易投资增长减贫与发展也发挥了巨大的作用。

不过,李保东同时指出,经济发展、人口增长、新技术革命、环境保护对亚洲基础设施的需求不断加大,亚洲不发达的金融业没有能够有效地调动区域内储蓄投资基础设施的建设,仍然是一个薄弱环节,就是这个方面的资源还没有能够有效地利用,当前的亚洲需要推进智慧绿色可持续的基础设施建设。

亚洲金融合作协会秘书长杨再平在报告的发布会现场主要介绍了西亚地区基础设施进展的情况。据他介绍,这些年西亚国家基础设施取得进展,但是基础设施的技术水平仍然参差不齐,部分国家仍然面临地缘政治的风险,不利的投资环境和不成熟的经济体系,私营部门的有限参与以及现状构成了挑战。

根据上述情况,杨再平给出了几点建议:第一,这些国家有必要放松监管要求,积极引入境内外金融机构广泛参与基础设施的融资。第二,要创新风险的缓释技术,吸引更多的私营部门参与基础设施的融资。第三,应该加强区域内部合作推动建立区域金融中心。第四,建议应该推动GDP的标准化,将基础设施的风险显性化。

中岩投资崔同跃:寻找大资管时代发展的新路径

2018年“寒冬”过后,我国资本市场在2019年迎来了久违的回暖行情。先有科创板顺利落地,后有全球鳌头指数公司明晟(MSCI)提高A股纳入权重,助力国内资管机构提振信心,探索强监管环境下的经营之道。

面对新时代的机遇与挑战,恒天财富投资管理股份有限公司(下称“恒天财富”)总裁、恒天中岩投资管理有限公司(下称“中岩投资”)董事长崔同跃指出,依靠投资单一品种获得较好收益的时代已经过去,当前机构需要深耕投研能力,专注多元化资产配置,寻找大资管时代的全新发展路径。

欲做投资必先深研

作为恒天财富的资产管理公司,中岩投资拥有投资、研究、风控和合规等几大部门,产品矩阵涉及股权母基金、债券投资基金、证券类基金、房地产基金以及全球市场基金等领域,坚持着多赛道的稳健经营模式。

“欲做投资,必先深研”——这是中岩投资始终倡导的基本原则,也是崔同跃一直坚持的投资理念。如其所言,只有具备了强大的研究能力,机构才可以清晰的判断行业趋势、把握投资机会,这也是大资管时代基业长青的核心动力。

目前,中岩投资设有基于投资的买方研究团队,主要侧重于策略研究和行业研究,团队核心成员均为业内早期开展组合基金投资研究的人员。同时,恒天财富旗下恒天财富研究院专注大类资产配置和客户财富管理,为中岩投资提供全方位支持。

基于以上团队,中岩投资通过宏观经济分析、资产配置策略以及深挖微观行业等方式,充分发挥自身专业优势,寻找未来投资机会。

例如在资管市场极为艰难的2018年,去杠杆、去通道等强监管措施带来机构合规运营成本的上升,一系列金融平台纷纷“爆雷”增加了系统性风险,令资管机构和投资者的信心都降至冰点。

而此时,中岩投资在市场“寒冬”之中看到了金融监管转向温和,货币政策、财政政策有所放松等积极信号,认为市场仍然孕育着很多的投资机会。因此,中岩投资从2018年四季度开始,便一直向投资端和财富端传递信心,表示看好中国资产的长期价值投资以及资本市场的未来价值。

“我们认为减税和流动性改善都是中国经济的重要变量。”崔同跃对此阐述道,财政政策和货币政策的变化将最终作用在企业层面,改善它们的盈利环境,从而带动中长期经济发展。同时,随着资金流动性在2019年的逐步改善,整个资本市场也会重新得到提振。

崔同跃认为市场和政策的变化会推动资管机构向两个方向分化:未来,一些具有综合性投研能力和渠道优势的机构会脱颖而出,会布局多个领域和版块,成为“全能型”的综合性资产管理机构;有些将专注在某个领域或者某种投资模式,走上“精品型”机构的发展路径。显然,中岩投资会专注前者。

资管机构的“敬畏之心”

无论成为“综合型”还是“精品型”,资管机构不仅需要投研能力,也需要严格把控风险,实现可持续发展。近年来,我国正在逐步规范金融市场环境,尤其资管新规的落地,在规范行业行为的同时,也对资管机构的风控能力提出了更高要求。

“大资管其实是把投资和融资这两件事划分的更清楚了。”崔同跃表示,以前,银行、券商等机构虽然模式各有不同,但从事的业务都涉及到投资和融资。而资管新规将两者区分开来,让银行和信托这种有放贷牌照的机构去做融资业务,让私募资管机构回归本源,从投资角度为客户创造中长期价值。

他进一步指出,相较欧美等成熟金融市场的资产管理和基金监管规定,中国此前的监管政策出自多个部门,容易形成监管套利。同时,中国投资机构历史较短,发展粗放、良莠不齐,为资管市场带来了一定金融风险。监管的完善过程也是规范市场、加速优胜劣汰的过程。

在行业洗牌过程中,崔同跃认为机构一定要具备“敬畏之心”。他解释道,前几年金融市场存在着“过度创新”的问题,各种产品结构层出不穷。但创新绝对不能逾越监管所限。

“面对不同类型的产品,机构要在严守合规底线的基础上,把投资这件事彻底弄明白。”崔同跃表示,例如证券、债券等产品对机构把握趋势有一定的要求,而房地产投资和股权投资由于周期较长,对机构的赛道选择和中长期管理能力要求较高。

正是基于“敬畏之心”,早在2017年,中岩投资便针对当时“新八条底线”提出的监管要求,及时调整了产品配置。随着资管新规颁布,中岩投资再一次强化了自身风控能力。

目前,主要支持中岩投资风控体系的有四大部门,分别负责四道风控流程:一是投资研究部,专注策略研究的前期风控;二是投资审批部,专注投中和交易环节的风控;三是资产管理部,专注投后监测和资产退出工作;四是资产保全部,针对退出并进入司法和诉讼阶段的产品及项目进行管理。

据悉,中岩投资在2019年将对其风控体系进行新一轮升级,加强完善风控指引,包括管理人的筛选体系,策略风控、投后风控,建立如舆情监控机制、风险提示函机制、投后负责人机制等监督机制及处罚机制等。

新时代新赛道

可以说,金融行业的逐步规范为资管机构同时带来了挑战与机遇。麦肯锡此前在报告中指出,以“回归本源”为主旨的资管新规落地,标志着中国过去五年建立在“监管套利和隐性刚兑”之上的行业超常规发展将告一段落,旧模式下发展起来的百万亿级存量业务需要完成转型。

但同时,我国未来资管市场规模不容小觑。麦肯锡预计,至2021年,中国个人财富将达到158万亿元人民币,其中,居民非现金和存款的金融资产配置占比将不断提升;机构投资者也在加速成长,过去五年其管理资产增速也达到了20%以上。

在强监管下,中国资管市场又将爆发出怎样的潜能?

“无论资产管理市场、财富管理市场还是金融市场,规模总量终会是一个不断提升的过程。”崔同跃表示,首先,2000年之后,中国陆续出现了一批新富人群,对财富有着保值增值需求,他们的财富来源于互联网的红利,对资本市场的变化也比较关注。

其次,互联网红利之前积累财富的高端客户可能即将进入到资产的传承阶段,需求发生了一定转变,也为资管市场带来了更多想象空间。同时,这些客户的大部分资产还是在中国境内流动的,而且中国经济长期来看是非常有机会的。

此外,过去十年,国内高净值客户、普通居民的绝大部分资产都是投入在房地产市场的。随着房地产税的颁布、“房住不炒”政策的呼吁,客户的资金分布将更加多元化,投资结构也将转型。对于资管机构而言,结构性机会还是一直在的。

面对资管市场的巨大潜力,崔同跃认为,以新消费、新医疗、新科技等为代表的新经济将成为大资管时代的全新投资赛道。

他指出,从国家产业政策角度来看,以前的房地产、旧的基建和低端制造产业终将会被淘汰,未来的发展方向就是战略新兴领域,包括消费、医疗、大健康、教育、文娱等;从实际情况来看,国家也是希望通过产业的升级、转型、换档,带动中国经济走上快速发展的道路。

“这些赛道更适合进行长周期、分散性布局,例如中岩投资的股权投资多采用母基金模式,投资领域非常广泛,且稳定性强。”崔同跃表示,作为一家专业的资管机构,产品周期越长就越能够体现自身的投研能力和风控能力,也更能为投资者平滑风险,穿越经济周期,带来长期、稳定的回报。

同样获北上资金“举牌”,别人新高不断,这批股票落后

北上资金持股超5%的74只个股中,有22股3月份以来股价创近一年新高,37股年内跑输沪深300指数。

37股中,苏利股份、深圳机场、王府井3股持股数量较去年末翻倍,华新水泥、福耀玻璃、重庆百货等5股最新滚动市盈率低于30倍且2018年净利增速超30%。

近日,市场作风好像发作了变更,在3月9日以来的反弹行情中,申万绩优股指数涨幅为7。85%,显著高于沪指4。08%的涨幅,资金显著流向具备事迹支持的个股。

家喻户晓,北上资金对高净资产收益率、低市盈率的绩优股喜爱有加,其重仓股有的股价创了近一年新高,但有的却远远跑输沪深300指数。

74股获北上资金持股超5%

往年以来,北上资金流入速度显著放慢。2018年北上资金日均净流入12。85亿元,而截至昔日开盘,2019年日均净流入达25。77亿元,同比增添超100%。

光大证券以为,以后陆股通、QFII对A股的持股占比3。8%,远低于韩、台市场外资持股比例(16%和27%),流入空间仍大。

东吴证券以为,MSCI进步A股折扣因子,扩张了成分股数量,估计将来9个月至少引致4000亿元国民币外资入场,估计截至2019年底,海内资金持有A股市值将到达国民币1。8万亿元,超越境内公募基金持股市值。

数据宝统计显示,截至3月18日,从持股数量占流通股的比例来看,已有74股获北上资金持股比例超5%,其中上海机场、顾家家居、大族激光、方正证券等21 股被北上资金锁定了10%以上的流通筹码。

持股比例最高的是上海机场,北上资金持股该股3。3亿股,占流通股的比例为30。15%;其次是顾家家居,北上资金对该股的持股比例为23。16%;此外,北上资金对大族激光、方正证券、欧普照明、美的团体、华测检测5股的持股比例均超15%。

事迹来看,上述74只北上资金重仓股中,有34股披露2018年事迹年报或快报,其中30股2018年净利润完成了增添,占比近九成,这也在肯定程度上解释了北上资金重仓股广泛事迹良好。

22股股价创近一年新高

上述74只个股中,有22股3月以来股价创了近一年新高,其中沪电股份、顺鑫农业、华测检测3股股价较近一年的最高价涨幅翻倍;海信家电、卫士通、恒立液压3股股价较近一年的最高价涨幅均超90%。

5G概念股沪电股份较近一年的最高价涨幅高达233。04%,位居涨幅榜榜首。值得注重的是,北上资金往年以来对该股有所减持,3月18日的持股数量为10459。42万股,较去年年末降落12。95%,对该股持股比例仍达6。06%。

顺鑫农业较近一年的最高价涨幅高达205。06%。顺鑫农业已宣布了年报,2018年度完成净利润7。44亿元,同比增添69。78%,净利润程度创公司上市以来新高。北上资金3月18日持有该股3949。27万股,较去年年末增添12。3%。

37股年内跑输沪深300指数

数据宝统计显示,上述74只个股中,有一半的个股年内跑输沪深300指数。行业散布显示,37只跑输沪深300指数的个股散布于17个申万一级行业,医药生物、食品饮料行业个股绝对较多,散布为5只和4只入围;公用事业、修建资料、交通运输、汽车行业均蕴含3只个股。

从北上资金往年以来的持股数质变更来看,苏利股份、深圳机场、王府井3股获北上资金增仓超100%。如北上资金对苏利股份的持股数量由去年年底的97。79万股增添到378。58万股,持股比例变更达287。71%。

从相关于沪深300指数的体现来看,截至昔日开盘,生物股份、中国国旅、中南传媒、鲁泰A、长江电力5股往年来相关于沪深300指数上涨超20%。生物股份体现最差,往年来绝对沪深300指数上涨25。54%,不过北上资金往年以来对该股大幅增仓,持股数量由去年年末的7513。36万股增添到3月18日10688。82万股,持股比例变更为42。26%。

从最新滚动市盈率来看,37只个股中,有30股市盈率低于30倍,其中华新水泥、福耀玻璃、重庆百货、聚光科技、欧普照明5股2018年净利润同比增速超30%。

如华新水泥最新滚动市盈率为5。94倍。事迹快报显示,公司2018年完成净利润5181。45万元,同比增添149。39%,事迹增添的重要起因之一是受害于国度鼎力推动提供侧构造性革新及加大环境管理力度,行业去产量、去产能,供求的静态均衡关系进一步改良,公司水泥、混凝土及骨料等产品的价钱较上年同期均有较大幅度的上涨。

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