首页++消费金融 > 正文


价格战首张罚单来袭券商投行承销业务当自律




一家之言

广发证券因打价格战而被处罚,是在提醒券商:竞争有底线,千万不要为了抢地盘而不惜一切代价。否则,结果往往会“既伤人、也伤己”。

4月22日,因存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形,广发证券受到监管部门的处罚。在《行政监管措施决定书》中,广东证监局认定广发证券违反《公司债券发行与交易管理办法》第七条、第三十八条的规定,并责令其改正。这也是自券商投行价格战以来,首次有券商遭到监管部门的处罚,也引起市场极大关注。

近年来,券商投行在债券承销中频频打响价格战。如在中国核电78亿元可转债发行中,中信证券和中金公司两家联合承销商仅收取248.04万元的承销保荐费用,承销费率低至万分之三。与1‰的承销费率惯例相比,打折非常严重。又如,前不久某大型央企为发行百亿规模的公司债进行承销招标,有券商报出1万元的承销费,承销费率仅为0.001‰。

券商投行之间的价格战,不仅体现在债券承销上,同样出现在新股IPO和再融资项目的承销上。例如,2018年11月底,上海农商银行A股IPO保荐机构的项目招标结果显示,国泰君安报价为保荐费16万元,承销费率0.45%;海通证券为保荐费5万元,承销费率0.05%;中信证券保荐费30万元,承销费率0.28%。2019年1月,华夏银行完成募资292.32亿元的非公开增发项目,5家保荐、承销机构的合计保荐承销费只有41.89万元,费率低至十万分之一。这一金额,与“保荐费+承销费”大约为“200万元+3000万元”的行业约定俗成的收费标准相差甚远。

在保荐承销项目上,券商投行之间展开的“价格战”有愈演愈烈迹象,主要源于三方面的因素。一方面,与部分券商投行通过打价格战争抢市场份额相关。对于券商投行来说,承销债券项目金额的高低、承销新股IPO项目的多少,对其在相关项目的市场份额具有决定性影响。只要能够获得更多市场份额,提升市场影响力,在今后的竞争中就能占据更有利的位置。

另一方面,券商投行以更低价格承揽项目,背后也有“放长线钓大鱼”的考虑。上市公司与券商投行如果能在首次合作愉快,在今后的再融资或并购项目上可能就占据了先机,更有机会成为承销保荐机构。

此外,券商投行开打价格战,是券商行业发展到一定阶段的必然,这也说明曾经的高费率模式不可持续。

不过,券商投行之间的价格战,所产生的负面影响不可忽视。以上述某大型央企发行百亿规模公司债为例,违规低价投标者因遭到竞标者的举报而被监管部门叫停,不仅无法从中分食一杯羹,也间接导致该央企的再融资无法按时完成,进而对该央企的正常经营活动形成负面影响。另外,券商投行大打价格战能否取得预期效果,也很难说

2018年四季度以来并购重组和再融资交易持续回暖

  2018年四序度以来并购重组和再融资生意业务一连回暖
  在履历了2016年至2018上半年的政策收紧后,2018年下半年开端,并购重组及再融资政策一连抓紧,羁系层一连发声,从考核机制、订价机制、融资渠道及用处、信批及羁系流程等多角度勉励并购重组,安慰并购重组市场渐渐回暖。2019年年头至今25亿以下市值的公司涨幅为32.6%,绝对落伍于市场。科创板限于其定位,难以办理全部资产证券化需求,再融资、并购重组和市值办理羁系过度抓紧的环境下,小市值股仍有较多生意业务性时机。
  2018年并购重组和再融资运动低迷,但四序度开端一连回暖。2018年并购重组和再融资生意业务范围仅约5000亿元和1万亿元,均约为2015-2016年峰值的50%左右。但2018年10月以来,并购重组和再融资范围呈现回暖趋向。2019年1月并购重组和再融资范围辨别为800亿元和1400亿元,均为2018年以来较高地位。
  现在并购重组标的的市盈率处于较低程度。2012年10月以来,并购重组中被收买公司PE均值为23倍,绝对全A非金融非石化行业PE折价约27%。2019年1月和2月,并购标的的PE辨别为12.2倍和15.4倍,绝对A股折价率为33%和27%。2018年以来非银、钢铁、化工等行业并购生意业务范围较大,银行、非银金融、交通运输等行业再融资范围较大。
  2018年以来并购重组和再融资审批服从显着提拔
  2012年以来凌驾1200家公司颁布了刊行股票购置资产案例,同期A股上市公司产生3600余次再融资案例。2018年以来,并购重组从受理到反应、从反应到考核、从考核到审结的天数均显着收缩。2018年11月完成的重组案例整个考核历程仅78天,而2017年整年的案例均匀为137天。2018年以来,均匀每个重组案例证监会下刊行政允许项目检察反应意见的次数也呈降落趋向,从1月的1.25次降至11月的0.95次。再融资方面,2018年10月至今证监会均匀批准增发和可转债时长低于40天,而2016年整年均匀为80天,可见再融资的审批服从也显着提拔。
  资产重组投资时机挑选
  2018年市场走势较弱,部分以公道代价收买优质标的的资产重组并未失掉市场充实了解。因而我们挑选部分值得存眷的优质标的。重要的挑选尺度如下:1、重组范围绝对较大,能明显改进上市公司红利;2、被收买公司为业内龙头企业;3、收买方与被收买方为统一控制,重组乐成概率大;4、并购重组曾经完成或经过证监会考核;5、上市公司自己具有投资代价;6、上市公司和被收买标的属于偕行业,具有协同效应;上市公司与收买标的地点行业具有较好生长性;7、资产重组预案颁布后,上市公司逾额收益较低。以上条件并非必要全部餍足。
  危害提示:并购重组和再融资羁系力度收紧,数据和模子存在范围性
  注释
  2018年10月以来,并购重组和再融资政策一连宽松。2018年第四序度开端A股并购重组和再融资范围呈现显着的自低位苏醒迹象。由于羁系流程呈现优化,2018年以来并购重组和再融资的审批服从明显进步。在进步股权融资比重的政策目的驱动下,政策仍将勉励并购重组和再融资,上市公司资源运作无望更活泼。2019年以来小市值股体现绝对较弱,在上市公司资源运作将回暖的趋向下,小市值股仍有生意业务性时机。我们梳理了2018年以来的A股并购重组方案,挑选了部分有潜力的投资标的。
  一
  2018下半年起并购重组政策进入宽松周期小市值股有生意业务性时机
  2018年下半年起并购重组政策进入宽松周期,小市值股有投资时机。在履历了2016年至2018上半年的政策收紧后,2018年下半年开端,并购重组及再融资政策一连抓紧,羁系层一连发声,从考核机制、订价机制、融资渠道及用处、信批及羁系流程等多角度勉励并购重组,安慰并购重组市场渐渐回暖。2019年年头至今25亿以下市值的公司涨幅为32.6%,绝对落伍于市场。科创板限于其定位,难以办理全部资产证券化需求,再融资、并购重组和市值办理羁系过度抓紧的环境下,小市值股仍有较多生意业务性时机。
  2016年至2018上半年,并购重组及再融资政策收紧。2014-2015年间并购重组市场炽热,为范例市场次序,2016年9月证监会颁布《上市公司庞大资产重组办理措施》,严酷限定借壳上市尺度,取消借壳的配套融资,同时收紧非借壳情况下配套融资的金额盘算尺度及用处。2017年2月证监会颁布再融资新规,围绕定增范围、再融资周期、再融资募资用处三方面作出相干调解,停止定增套利。2017年5月减持新规颁布,严酷范例上市公司紧张股东及董监高减持举动。2018年2月,证监会发文划定IPO被否企业至多3年后才可重组上市,借壳上市羁系趋严。并购重组相干政策一连收紧,并购市场热度降温。
  <strong>危害提示:并购重组和再融资羁系力度收紧,数据和模子存在范围性</strong>
  2018年下半年至今,多项政策抓紧,助力并购重组市场回暖。2018年下半年开端,随着市场下行压力加大,羁系部分屡次发声勉励并购重组,多角度激活市场,促进并购重组市场加快回暖。
  一是革新考核机制,加快并购重组报告隔断和审批历程。2018年10月8日,证监会正式推出小额疾速并购重组考核机制,餍足肯定条件的非庞大重组工夫间接由上市公司并购重组考核委员会审议;10月19日,证监会进一步新增并购重组考核分道制宽免/疾速通道财产范例,简化行政允许,紧缩考核工夫;10月20日,IPO被否后再度请求隔断收缩为6个月,相比2018年2月划定的3年隔断大幅收缩,有用引发重组市场热情。
  二是革新订价机制。2018年9月,证监会颁布《关于刊行股份购置资产刊行代价调解机制的相干题目与解答》,将订价下调改为双向调解,勉励上市公司接纳调价机制对冲代价颠簸对并购重组的影响,为重组不绝牌提供政策支持,有利于掩护股东权柄,增长弱市下并购重组的吸引力。
  四是松绑信批要求,勉励并购重组。2018年11月,证监会对信批内容和款式原则举行修订,不再逼迫要求表露标的预估值或拟订价,不再要求表露生意业务对方业务生长状态、重要财政目标和部属企业款式,多角度简化信批步伐。同时共同挂配公司初次停牌不得凌驾三个月等要求,流程办理宽严有度,安慰并购重组市场回暖。
  三是开放募资渠道与资金利用偏向。一方面,证监会颁布《试点定向可转债并购支持上市公司生长》,并购重组中可刊行定向可转债作为付出东西,富厚并购重组融资渠道,以后已有赛腾股份等多家企业实验在并购中引入定向可转债。另一方面,《关于上市公司刊行股份购置资产同时召募配套资金的相干题目与解答(2018年修订)》中规复了上市公司并购同时召募的配套资金用来增补活动性和还债的用处,有用地提拔了上市公司并购重组的积极性。
 

东北买房选“沈阳”,逃离三四线资源枯竭型城市……

  开发商的项目存在即合理,适用不同客户群体!当然坑很多,我们尽量跳出那个坑,去选择相对优质楼盘,尽量去发掘每一个项目的独有价值和他的绝对劣势,把你的选择从大范围开始看,不断的筛选、对比、咨询,去看透一个项目之后再去抉择!—by 《二哥看楼市》

  房地产周期可以分为长中短周期,长期看人口、中期看土地、短期看金融。

  从房地产的供需角度来看,人口、金融均属需求侧因素,土地则属于供给侧因素,人口、土地、金融综合决定房地产周期。

  衡量房地产周期的指标包括销量、价格、开发商资金来源、土地购置、新开工、投资、库存等,衡量房地产市场泡沫化程度的指标包括房价收入比、租金回报率、空置率等。

  房地产周期长期是人口周期的一部分。

  关于一个城市房价的涨幅逻辑、涨幅幅度、二手房价的夯实性,最终取决的还是一个城市的人口吸附能力、人才引进能力、产业落地能力。

  从国际经验看,在美国日本人口迁移过程中,经历了人口从农村向一二三四线城市普遍迁移,到从农村和三四线城市主要向一二线大都市圈迁移的转变。美国500万人以上的都会区人口占全国比重在1950-2010年增加12.4个百分点;日本人口迁移从向东京圈、大阪圈和名古屋圈的三极集中转为向东京圈一极集中。

  中国正处于人口迁移的第二个阶段,未来一线城市和部分二线城市人口将继续集聚,城市之间、地区之间的人口集聚态势将分化明显。

  “一小时,八城互通,半小时到达沈阳。”沈阳经济区的沈阳、抚顺、本溪、辽阳、鞍山、营口、铁岭和阜新八城市间将形成一小时交通圈,这将有力推动沈阳经济区的一体化、同城化发展。

  目前,沈阳经济区已全面步入“一小时经济圈”。借此经济圈,发展能量就能从核心城市沈阳,沿沈抚、沈本、沈铁、沈辽鞍营、沈阜5条城际产业带迅速传递。

  沈阳经济区八城市明确了共同的目标与任务:着力构建“一核、五带、十群”。“一核”即建设沈阳特大经济核心,提升沈阳区域中心城市地位。“五带”即打造沈抚、沈本、沈铁、沈辽鞍营和沈阜五条城际连接带,加快产业和人口聚集、基础设施和生态建设,提升社会服务功能,形成若干新城区、经济区,推进城镇化、一体化进程。“十群”即以五条城际连接带为载体,打造沈西先进装备制造、沈阳浑南电子信息、沈阳航空制造、鞍山达道湾钢铁深加工、营口仙人岛石化、辽阳芳烃及化纤原料、抚顺新型材料、本溪生物制造、铁岭专用车和阜新彰武林产品加工等十个重点产业集群。到2020年,沈阳经济区基本实现区域经济一体化,综合实力达到中等发达国家水平,成为东北亚地区重要的经济中心。沈阳是东北地区的中心城市。它地处东北亚经济圈和环渤海经济圈的中心,具有重要的战略地位。沈阳拥有东北地区的民用航空港,全国的铁路编组站和全国最高等级的“ 一环五射”高速公路网。同时,沈阳对周边城市乃至全国都具有较强的吸纳力、辐射力和带动力。近期,又获得国家批复的国家级辽宁自贸区沈阳片区特殊政策,沈阳是东北振兴的希望,更是国家定位打造的东北亚地区科技、金融、物流中心。

相关热词搜索:承销券商

起底场外配资三大玩法 五大核心要点助你看清假配资

创赢投资公告法人代表涉嫌职务侵占 昔日“私募冠军”崔军被立案侦查


Copyright 2016-2019
/