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地产:杠杆深几许 不忧亦不惧




    引言:如何度量居民杠杆。近年来居民杠杆率持续提升,这构成了中期市场对房地产市场的质疑:目前杠杆水平下,市场对货币宽松以及政策是否还具备足够弹性?此乃我们做杠杆细化研究之缘起。此次我们采用了3个存量指标和2个增量指标,并侧重于核心城市杠杆研究。


总量视角:居民杠杆率量有空间。通过上述指标国际比较,我们发现不论是存量还是增量角度,我国整体的居民杠杆率水平都处于相对低位。相对而言,存量指标体现的杠杆空间更大,尤其是以存贷比所体现的财富值对负债的覆盖能力大幅优于美、韩等国家。而以人均收入纳入考量的因子则与发达经济体持平。我们认为国别因子对此构成支撑:中国购房家庭存在转移支付的空间。与海外模式不同,中国购房需求的释放往往牵动三个家庭,即存量对增量的支撑显着高于海外水平。


城市视角:存量财富支撑核心城市增量杠杆维系国际较高水平。


存量指标角度:1、存贷比来看,居民财富雄厚的一线城市和热点相对偏低的二线城市过去虽然经历了杠杆的高增长,但是存贷比依旧较低,长三角和珠三角地区城市存贷比相对其他区域较高且增速较快;2、偿债比率来看,城市分化情况与存贷比指标高度一致,三四线仍存加杠杆空间,且偿债比率存在自我强化的情形。增量指标角度:1、贷款成数来看,一线城市与全国水平相当,整体风险抵御能力较强;2、按揭负担比来看,重点城市杠杆空间不如之前市场所预期的悲观,高于国际水平的四个城市中的三个都为资源吸附力最强的一线城市,且超出幅度相对有限,除此以外,重点城市按揭负担比均在安全范围内。


总结:总量和重点城市杠杆皆具持续性。我们认为无论是总量还是城市视角,目前的杠杆水平均具备持续性:1、表内数据显示居民杠杆质量非常高,相对低的贷款成数以及历史上颠扑不破的房价为其稳定性背书;2、从供需角度同样强化目前杠杆的持续性。重点城市近5年与三四线同走一条去库存的道路,各城市新增土地供给基本均低于住宅销售体量;3、重点城市居民杠杆空间主要由城市对人口和资源的吸引力,及未来发展前景所决定,人均GDP及其增速等因子都是支撑杠杆的核心指标。当前市场最关心的问题是,高能级城市何以维系高杠杆?我们认为主要有两方面因素:1、高能级城市在产业结构、公共设施、人文环境上所具备的综合实力必然强化全国范围内转移支付的动能,辅以存量财富效应,家庭口径的支付能力实质上都被低估;2、对资源具备强吸附能力,无论是产业、人口还是资金。尤其需要关注的是,在宽松通道中,一线城市对于资金的吸纳量远远高于全国平均水平,站在当前时点更具备借鉴意义。


和讯期货04月01日上海金交所Ag99.99价格3557.00

上海黄金交易所最新Ag99.99参考价格品种最新价开盘价最高价最低价涨跌幅昨收价总成交量更新时间Ag99.993557.003556.003557.003556.00-3.29%3678.0024300.02019-04-01 14:15:43备注:以上价格仅供参考,请以官方价格为准。更多请关注实物金栏目更多请关注国际现货黄金24小 股票配资浙嘉配资 时行情图更多请关注国际现货白银24小时行情图

俞益平:全力推进与期货行业在资管领域合作

本站讯期货消息 2019年4月20日-21日,由中国期货业协会主办的“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”在杭州JW万豪酒店举行。本届论坛以“立足本源 高效融合 创新发展——期货及衍生品市场服务国家战略”为主题,围绕“保险+期货”、场外衍生品、资产管理业务及期货分析师人才培养等服务实体经济模式 创新与队伍建设的重点领域,深入探讨期货行业如何立足风险管理的本源,促进期货与现货、场内与场外、境内与境外市场的高效融合,锐意创新,奋发有为, 推进期货行业供给侧结构性改革,推进国民经济高质量发展。和讯期货参与全程直播。

  4月21日下午,在分论坛“资产管理业务”会场中,交通银行浙江省分行副行长俞益平作致辞。


  俞益平表示,与期货行业的合作是交通银行的推动转型、迎接大资管时代的重要着力点。是推动资管业务发展的重要增长点,我们将继续全力推进与期货行业在资管领域的合作。

以下为发言实录:

  俞益平:尊敬的张总、各位嘉宾、女士们、先生们:

  大家下午好。

  最美人间四月天,我们今天在最好的时节,相聚在最美的西子湖畔,作为期货市场的老朋友,很高兴在本次中国期货分析师暨场外衍生品论坛召开之际,与浙商期货、信达期货共同承办资产管理业务分论坛,受交通银行总行委托,我谨代表交通银行,对各位嘉宾的到来表示最热烈的欢迎,对各位长期以来给予交通银行的支持与信赖致以最衷心的感谢。

  交通银行是最早的期货市场合作银行,早在1992年国内期货市场诞生初期即已获得期货结算银行资格。在期货交易所、期货公司等各类期货市场主体多年的支持下,银期合作业务作为交行特色业务,始终走在同业前列,交行与期货行业的合作,从初期的资金结算、银期系统平台搭建,再到期货新品种、新业务的不断推出,交行都在第一时间响应客户的需求。为客户提供服务。经过多年的积极探索和不懈努力,交通银行凭借国际化综合化和财富管理特色的优势,银期合作业务取得丰硕成果,已形成以“银期智道”为品牌。涵盖结算清算、资金业务、仓单融资等产品的综合化银期合作金融解决方案,满足了期货行业合作伙伴丰富多样的金融服务需求。浙江是期货大省,交通银行浙江省分行一直在总行带领下深化与期货行业的合作,通过多年的深入合作,与属地法人期货机构建立了紧密的伙伴关系,市场份额占比位居前列。

  随着金融改革的深化和互联网金融的发展,金融业正在经历一场深刻的变革,银行、券商、保险、基金、信托、期货等各类资产管理机构之间的竞争壁垒逐步打破,形成了相互交叉、跨界竞争、创新合作的发展态势。“大资管时代”已呼啸而来。交通

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