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天风策略:美股下跌对A股的短期和长期影响




1、美债收益率刚好处于货币政策逐渐结束紧缩,但还未正式开始宽松的阶段,而名义经济增长也处于超预期下行的初期,最终致使美债收益率曲线出现倒挂,对于美股而言,这将是相对困难的一个时期。

2、对A股的短期影响:美股的下跌和VIX指数的提升,很可能导致外资整体降低权益仓位,部分外资暂时流出A股消费白马一段时间。

3、对A股的长期影响:美国经济超预期下行,打开全球进一步宽松的空间,而国内利率也具备了下调的空间,长期利好A股整体尤其是成长风格的估值修复。

从近期的美股表现来看,经过年初开始连续超过2个月的反弹,市场对于美联储的鸽派已经充分预期,因此在3月美联储鸽派的议息会议出炉后,美股几乎没有什么反馈。但市场对于美国经济超预期下行的情况则准备不足,当周五公布的3月制造业PMI创出17年6月以来的新低后,美股出现了明显的下跌。

同一时间,美国十年期国债收益率也出现了快速回落,至此,美十年期与一年期国债利差为-0.01%,已经出现了倒挂。

历史上三次美国国债收益率曲线走平甚至倒挂的情况,均引发股市大幅调整:88-90年、99-01年和05-08年,期间迭加了加息过程;曲线倒挂通常是经济衰退的一个先行信号,三个时期也都出现了经济衰退,分别对应1988年经济衰退、2000年科网泡沫和2008年次贷危机。

具体来说,由于利率曲线的形态取决于长短端利率的相对变化,短端利率由货币政策决定,而长端利率由经济和通胀决定。

在基准利率变动期,期限利差由短端利率主导;在基准利率稳定期,期限利差往往由长端利率主导。曲线走平多出现在加息中后期,加息使得短端利率上行,而加息末期对经济衰退预期升温,使得长端利率往下。因此,平坦化的收益率曲线依赖短端利率下行或长端利率上行来终结,前者由货币宽松实现,后者由通胀预期上行或经济增长来实现。

回到当前,美债收益率刚好处于货币政策逐渐结束紧缩,但还未正式开始宽松的阶段,而名义经济增长也处于超预期下行的初期,最终致使美债收益率曲线出现倒挂,对于美股而言,这将是相对困难的一个时期。

根据央行公布的外资持股数据,我们可以看到,在2017年以前,外资持有A股的规模,几乎与A股市场同步变化,也即在这一阶段,外资没有大量流入流出的情况,A股不管是结构还是趋势,很少受到外资的影响。

但是2017年以后,在A股纳入MSCI的预期之下,外资开始出现大量的净流入。

虽然外资流入已经是比较确定的长期趋势,但外资并不是一成不变的买入。有大量的资产或者基金会进行全球大类资产配置,如果全球某个地区的股票市场出现较大风险,且这种风险和下跌被认为是趋势性的,尤其比如美股,那么这种产品会整体降低股票资产的仓位,而去增加防御类资产比如债券或者货币的配置。

经验数据也的确表明外资流入流出与美股走势有极强的相关性,2018年以来,美股暴跌的时候,往往对应外资流出和消费白马下跌,美股上涨的时候,往往对应外资流入和消费上涨。且这个反应机制非常迅速,可以具体到日度。比如18年2月、6月、9月末、11月初和12月初美股的大幅回调,都对应北上资金流出,或者流入规模骤降。

最后,从市场整体的角度来看,外资的流入与流出很难影响一个地区资本市场的长期趋势,其最终还要取决于该地区自身的基本面情况,例如韩国和台湾纳入MSCI比例逐步提升的过程。

长期来看,美股下跌背后,对A股的影响,应当从两个维度考虑,一是经济方面,二是货币政策方面。

全球经济增长的预期从春节开始,加速下调,欧洲、大洋洲、南亚、再到美国。在此过程中,其对中国出口的冲击是最大变量。虽然宏观层面从量化的角度难以定量分析,但是定性来看,微观层面企业盈利尤其是与经济周期关系较大的板块,企稳难度在加大。企业盈利可能在Q4会因为价格(PPI)基数的原因而反弹,但“量”(实际GDP)的因素未必能够起来,最终使得企业盈利的走势与12年非常像——Q4反弹后回落或走平而非持续上行。

2018年,中国10年期国债收益率趋势回落,而美债10年期收益率快速上行,中美利差一度缩窄到20-30Bp。这一过程中,也桎梏了国内利率水平下行的幅度,同时也让国内货币政策尤其是降息没有了空间。

近期,随着美国名义经济增长预期的快速回落,美债收益率拐头向下,中美利差再次回到70-70Bp的水平,从而也打开了中国货币政策的空间。

拉长来看,历史上每一次中国货币政策空间打开,并开始宽松的区间内,成长风格的反弹都更加占优。

虽然每一轮宽松的背景各异,但数据层面上体现的结果和经济刺激采取的措施仍有一些共通之处。我们通过中信风格分类,归纳宽松环境下市场的风格偏好。在每一轮宽松起点的确认上,我们选择定调上明确转向的重要会议作为标志(表明市场完全确认政策转向),分别是08年11月、12年7月和14年12月。则前三轮宽松区间内各风格表现如下:

第一轮宽松在4万亿计划推出后立竿见影,大盘触底反弹。一直到09年的高点,成长和周期都保持不错的相对收益。

第二轮政策转向,市场尚处在下跌区间。12年下半年随着宽松预期不断明确,市场于年底开启一轮反弹。本轮反弹前期金融领涨,后期成长接棒。

第三轮政策宽松确立在14年底,此前创业板指借力外延并购效应从年中开始躁动,到年年底杠杆牛全面启动。本轮大牛市中成长仍然表现较好,在15年9月的反弹中也存在相对收益。

股市配资全民数字阅读迎5G时代

4月12日至14日,第五届中国数字阅读大会在杭州召开。会上发布的《2018年度中国数字阅读白皮书》显示,截至2018年,中国数字阅读用户总量达到4.32亿,人均数字阅读量达到12.4本,人均单次阅读时长达71.3分钟。我国数字阅读整体市场规模已达到254.5亿元,同比增长19.6%,大众阅读市场规模占比逾九成,是产业发展主导力量。

新型阅读丰富生活

走进大会会场,“数字”气息扑面而来。视频直播、图片直播……各类技术手段展现了数字阅读大会可视化呈现、社交化传播的特点。

在“百年树人”主题展区,屏幕上的一堂动画课正向观众讲述关于国歌的故事,这是学而思轻课的“爱国教育系列”课程中的一篇。作为普惠型同步学习互动平台,学而思轻课将教学内容与主流出版机构的数字教育版权资源合作共研,目前已为300多个城市、超百万用户提供了优质的教育内容及动画课程服务。

近年来,推广全民阅读已成为国家文化重要发展方向之一。越来越多的文本内容和越来越丰富的呈现方式,不断推动着数字阅读行业多元化发展。中宣部出版局副局长冯士新认为,数字阅读作为全媒体时代的新型阅读方式,从应运而生到蓬勃发展,极大丰富了人民群众的阅读体验和精神文化生活。

5G技术带来挑战

5G时代的来临,为全民阅读的数字化新体验带来了新机遇和挑战。戴上虚拟增强现实设备,读者马上“置身”于中国历史的影像现场;翻开一本秦兵马俑画册,屏幕上立即展示各种秦俑立体造型……在5G智能展区,“5G+阅读版块”重点展示面向青年用户的AR阅读、面向少儿的智能绘本、面向老人的智能音响,以及和听书相结合的5G-CPE设备,充分展现了未来智慧阅读的可能性。

人工智能应用于数字阅读,也加速了阅读行业的信息化、智能化变革。如今,每个人的声音都与APP、手机终端、智能硬件发生语音交互,极大地提升了语音采集的手段。被采集的声音会被收集到“灵犀云”等智能语音平台。这些平台可以提供语音识别、语音转写、语音翻译、语音合成,以及基于语音能力之后的应用场景。

将来,每一位用户都可以在语音智能平台上制作自己的音库。这些个性化的音库可以用来干吗?咪咕数字传媒有限公司副总裁王丛刚很喜欢纳兰词,他说:“音库可以留存一个人的声音,并用于读书。如果纳兰性德的声音被留存下来,就能够听到纳兰性德朗读词集那深 线上配资是什么意思 情之声,颇有别样韵味。”王丛刚表示,5G+万物互联,使所有书都可以“听”。

科大讯飞消费者BG副总裁贺晓光表示,自己就是数字阅读的得益者,“我是一个有阅读障碍的人。难以持续阅读200字以上的东西,所以很多邮件我都没法批阅。但后来有了人工智能技术,我大量使用语音合成的方式去听,解决了我的大问题”。

“我们已身处‘一屏万卷’的数字阅读时代。”冯士新认为,要继续坚持守正创新,深入推进数字阅读:一是要坚持以正确导向引领数字阅读,二是统筹推动数字阅读与传统阅读,三是着力做强优质主题内容的网络传播,四是创新提升数字阅读发展水平。

劲胜智能股吧_4月30日盘中异动 大幅拉升5.15%

2019年04月30日早盘09时36分,劲胜智能呈现异动,股价大幅拉升5.15%。截至发稿,该股报3.47元/股,成交量3.298万手,换手率0.26%,振幅4.03%,量比4.23。

过来一年内该股有4次涨停,涨停后第二买卖日涨2次,跌2次,涨占比50.00%,跌占比50.00%。

而过来一年内该股有2次跌停,跌停后第二买卖日涨0次,跌2次,跌占比100%。

劲胜智能所在的电子设备行业,全体涨幅为0.94%,其相关个股中劲胜智能,证通电子,领益智造涨幅较大,辨别下跌3.9%,4.1%,1.8%;兴瑞科技,金溢科技,精伦电子较为活泼,换手率辨别为6.1%、3.1%及2.4%;中新科技,鼎汉技术,睿能科技分明放量,量比辨别为25.9,23.2,17.5;振幅较大的相关个股有金运激光,天津磁卡,精研科技,振幅辨别为10.3%,5.8%,4.7%。

劲胜智能公司主营业务为消费电子范畴精细模具及精细构造件的设计、研发、消费与销售。截至2019年04月30日,该公司股东人数为41194,较上个统计日增加3953户。短线股票引荐

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