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期货配资排名庆汇租赁ABS产品违约追责:管理人恒泰证券吃警示函




中国证监会辽宁监管局近日公布的关于对股份有限公司(以下简称:“恒泰证券”)采取出具警示函措施的决定显示,恒泰证券作为一期资产支持专项计划的计划管理人,未对专项计划基础资产进行全面的尽职调查,即存在部分尽职调查过程未严格执行程序,部分访谈未制作访谈记录,尽职调查底稿访谈记录不完整,部分访谈仅有录音、未经被访谈人签字等问题。

上述行为违反了《证券公司及管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第十三条第一项的规定,辽宁监管局决定对恒泰证券采取出具警示函的监督管理措施。

《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第十三条第一项规定:管理人应当履行下列职责:按照本规定及所附《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》(以下简称《尽职调查指引》)对相关交易主体和基础资产进行全面的尽职调查,可聘请具有从事证券相关业务资格的会计师事务所、资产评估机构等相关中介机构出具专业意见。

庆汇租赁一期资产支持专项计划发行于2016年1月,存续期2.83年,底层资产是庆汇租赁对鸿元石化的融资租赁租金请求权和附属担保权益。庆汇租赁将其转让给恒泰证券后,后者对其实现资产证券化并发行管理;投资人认购的优先级规模为4.75亿元,鸿元石化认购的劣后级有0. 上海股票配资 25亿元。

但是后来庆汇租赁旗下的这只ABS利息违约。2018年初管理人恒泰证券将其与鸿元石化一道起诉,要求被告鸿元石化、庆汇租赁合计支付约5.3亿。

以下为处罚原文:

关于对恒泰证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定

恒泰证券股份有限公司:

经查,你公司作为庆汇租赁一期资产支持专项计划的计划管理人,未对专项计划基础资产进行全面的尽职调查,即存在部分尽职调查过程未严格执行程序,部分访谈未制作访谈记录,尽职调查底稿访谈记录不完整,部分访谈仅有录音、未经被访谈人签字等问题。

上述行为违反了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第十三条第一项的规定,现对你公司采取出具警示函的监督管理措施。你公司应组织董事、监事和高级管理人员认真学习《证券法》、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等法律法规,加强项目质量控制,强化合规风控管理,杜绝此类问题再次发生。

如果对本监督管理措施不服,可以在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议,也可在收到本决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议和诉讼期间,上述监督管理措施不停止执行。

辽宁证监局

2019年4月3日

中国国旅:专注主业龙头强者恒强 增持评级

    事件:公司发布2018年度业绩快报。2018年实现营收470.1亿元,同比增长66.2%,实现归母净利润31.5亿元,同比增长24.4%,实现扣非净利润32亿元,同比增长30%;对应Q4单季度实现营收129.1亿元,同比增长70.5%,实现归母净利润4.5亿元,同比下滑28.9%,营收端表现超出我们此前预期,但利润端表现略低于我们此前预期。


离岛+日上免税业务继续发力,费用计提+旅行社亏损影响盈利水平。1)离岛免税规模继续实现亮眼增长,2018全年三亚+海口免税共实现免税销售额101亿元,购物人次288万。日上上海并表后经营状况良好,整合后采购端实现优势互补,未来随着相对高毛利香化产品占比逐步提升,毛利率仍存改善空间;此外中免-代格拉斯9月份已实现微利,广州白云机场T2新开至今销售额全面提升,共同支撑公司收入端增长亮眼;2)四季度11-12月促销活动频繁,整体毛利率环比或略有下滑,同时四季度计提员工绩效奖金、会员积分递延收益确认以及存货跌价准备导致费用大幅上升,加之旅行社业务亏损预计5000万,导致Q4单季净利率同比大幅降低5.8pp至3.5%。


海免深度整合有序推进,继续看好离岛免税板块。目前海免公司51%股权已划转给旅游集团,注入国旅预计可在2019年内完成,美兰机场免税2017年销售金额/购物人次分别为21.5亿元/102万人次,旗下博鳌免税店已于2019年1月19日开业,此次整合将优化离岛免税竞争格局、加强巩固公司行业垄断地位。离岛免税政策放开落地,2019年元旦小长假离岛免税购物人数3.19万人次,销售金额1.29亿,限额放开利好初现。此外投资110亿元的中旅免税城已于2018年12月28日开工,我们依旧看好海南离岛免税成长空间。


拟剥离国旅总社,免税独角兽强者恒强。公司于2018年12月25日发布公告,拟将旗下国旅总社转让至控股股东中国旅游集团,对应转让价格18.3亿元,溢价率超过90%,剥离完成后公司将更加聚焦免税业务,龙头优势有望持续加强。


盈利预测与评级。根据年度业绩快报及离岛免税数据披露情况,我们对公司盈利预测进行了调整,由于海免整合及国旅总社剥离仍具有不确定性故暂不做考虑,按照目前公司业务结构,预计2018-2020年EPS分别为1.61元、2.29元、2.92元,对应PE分别为37X、26X、20X,维持“增持”评级。


风险提示:旅游行业景气度或不及预期;海免整合或不及预期;行业免税牌照风险。


一季度销售分化 中小房企大涨

一季度销售分化 中小房企大涨

  


  三家龙头房企销售额同比均现下跌,个别中小房企加紧抢收,最多上涨2倍以上

  截至4月10日,30余家上市房企陆续公布今年一季度业绩。房企销售额从之前普遍上涨,变为涨幅明显放缓。即便春节过后,在一二线城市房地产市场明显升温的情况下,也未改写今年一季度楼市格局。

  今年一季度,龙头大型房企业绩上涨乏力的端倪开始显现,前三名企业一季度销售金额同比均现下跌。中小房企步步趋稳,个别房企趁势超车,销售金额同比上涨超六成,甚至两倍以上,房企业绩分化明显加剧。

  基数高,三巨头同比下调3%-26%

  截至4月10日,公布2019年一季度销售业绩的上市房企合计30余家。中原地产研究中心统计数据显示,有30家房企合计销售业绩为10469亿元,与2018年同期的10096亿元相比,同比微涨3.7%。

  虽然业绩上涨,但销售涨幅明显放缓,龙头房企销售规模出现同比下调。在克而瑞一季度中国房地产企业销售TOP200权益排行榜中,碧桂园、恒大、万科位居前三名的格局仍未打破。

  其中,碧桂园公告的业绩数据显示,碧桂园第一季度实现权益销售金额约1200.1亿元,同比去年的1281亿元下降6.30%。

  相比之下,恒大销售金额同比下调的比例则超过两位数。今年1至3月,恒大累计实现合约销售金额约1196亿元,与去年的1618.7亿元相比下降26.1%。

  在此前的2018年业绩会上,恒大宣布将2019年合约销售目标定为6000亿元。其也是前三名企业中唯一确定销售目标的房企。如此看来,今年一季度则完成目标的19.93%。

  在前三名企业中销售金额跌幅最小的是万科。2019年1至3月份,万科累计实现合同销售金额1494.4亿元,同比跌幅为3.13%。

  值得一提的是,今年一季度已有四家房企过千亿。除上述前三名企业外,保利发展实现签约金额为1096.6亿元。不过,保利发展一季度的签约金额则是同比增长26.14%。

  从单月数据来看,前三名企业3月销售业绩均好于前两个月,万科及恒大3月销售业绩均超过500亿。其中,恒大3月份实现合约销售金额约为549亿元,环比2月的215.3亿元增长155%,同比则上涨11%。

  恒大3月的市场表现主要得益于3月份开启的全国楼盘降价促销活动,而且这一促销将延期至5月。此前有知情人士表示,延期的主要原因是促销活动效果良好,致使恒大3月销售业绩增速明显。

  百强房企同比涨幅从28.8%降至-1%

  克而瑞数据显示,TOP3龙头房企一季度全口径销售金额同比下降近13%。对于这一下降现象,克而瑞分析认为,一方面是由于去年一季度3家龙头房企业绩基数较高,月均销售超500亿;另一方面,自2018年下半年以来TOP3房企进行了提质控速的发展战略转向。

  事实上,销售规模下调的不仅是三家龙头房企,中国金茂今年一年度销售283.28亿元,同比去年的386.66亿元降幅也达到26.70%。绿城今年一季度总合同销售金额255亿元,同比也有8.6%的降幅。

  从百强房企一季度销售情况来看,根据克而瑞按照可比口径统计,TOP100房企今年1-3月的销售规模仍有1%左右的下滑。但在2018年第一季度,TOP100房企整体销售规模同比增长28.8%。

  对此,中原地产首席分析师张大伟分析认为,2018年是房地产行业刷新历史纪录的一年,与2018年一季度同比接近50%上涨相比,2019年一季度房企涨幅全面放缓。

  对于房企整体销售额涨幅明显出现放缓的原因,张大伟则认为,除市场本身退烧外,与2018年一季度有2017年大量结转有关系。此外,春节期间返乡置业退烧,也影响到布局三四线城市的房企销售。其中,龙头房企销售业绩放缓很大程度上与三四线城市逐渐退烧有关。

  部分中小房企大涨60%-277%

  在部分大房企业绩上涨乏力情况下,部分中小房企的业绩数据依然在上涨,有的小房企一季度销售业绩同比涨超六成,甚至个别小房企一季度销售业绩同比增长2倍以上。房企间的业绩分化继续加剧。

  最为典型的是国瑞置业一季度销售76.57亿元,同比增长约277%。合生创展一季度销售40.8亿元,同比增长约141.80%。

  佳兆业一季度合约销售金额约为138.41亿元,同比增长约75.7%,2019年的合约销售目标为875亿元,已实现年度销售目标的约15.82%。

  建业地产一季度物业合同销售总额为128.36亿元,同比增加为69.8%。2019年其重资产合约销售目标是635亿元,已完成全年目标的20.21%。首创置业一季度累计签约金额约139.1亿元,同比增长63.2%。2019年销售目标800亿元,完成目标的17.38%。

  此外,中国奥园一季度合同销售金额187.3亿,同比增长约38%。佳源国际一季度销售36.63亿元,同比增长46%。

  随着市场格局逐渐分化,张大伟认为,从2019年销售数据可以推断出,在龙头房企退烧的背景下,2019年市场逐渐将出现中型房企竞争的局面。

  对于2019年房地产市场,克而瑞认为将是销售“小年”,预计一二线和部分强三线城市企稳反弹,而多数三四线城市仍将保持调整下行的走势。为此,企业高杠杆经营、高增长模式注定不可持续。

  另有业内人士预计,政策基本仍将保持比较紧的状态,随着楼市供应的增加,二季度的市场走势也难现大幅增长,求稳是大部分房企的心态。

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