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证监会发布资产证券化监管问答 限制电影票款等根底资产展开证券化




4月19日,证监会债券监管部发布《资产证券化监管问答》,对将来运营支出类资产支持证券的根底资产所属范畴作出明白限定,限制电影票款、不具有垄断性和排他性的入园凭证、物业效劳费、缺乏本质抵押品的商业物业租金等类型根底资产展开资产证券化。

监管问答指出,根底设备免费等将来运营支出类资产证券化产品,其现金流该当来源于特定原始权益人基于政府和社会资本协作项目、国度政策鼓舞的行业及范畴的根底设备运营维护,或许来自从事具有特许运营或排他性质的燃气、供电、供水、供热、污水及渣滓处置等市政设备,公路、铁路、机场等交通设备,教育、安康养老等公共效劳所构成的债务或许其他权益。

此外,监管问答还对特定原始权益人或许资产效劳机构继续运营才能提出严厉要求,强化对根底资产运营本钱掩盖状况的考量;明白了专项方案的存续年限要求,合理预估根底资产发生的现金流程度,严厉控制融资规模;并且明白要求根底资产现金流该当及时全额归集,并充沛保证优先级资产支持证券收益分配。

2018年6月,证监会指点买卖场所发布了《根底设备类资产支持证券挂牌条件确认指南》,为进一步明白准入监管执行规范,在防备业务风险、标准市场运作的同时,实在增强根底设备范畴补短板的金融支持力度,证监会现就将来运营支出类资产证券化的有关事项进一步明白。

关于专项方案期限的要求,问答明白,在契合《指南》关于专项方案期限规则的前提下,专项方案期限准绳上不超越5年,其中,根底资产现金流来源于政府和社会资本协作项目,或许交通运输、动力、水利以及严重市政工程等根底设备的,可以适当延伸。

在现金流归集和收益分配方面,问答明白,自专项方案设立日起,资产证券化产品的根底资产或底层资产发生的现金流该当全额归集至专项方案账户或管理人无效监管的账户。资产支持证券的收益分配该当依照相关规则和流程要求经过注销结算机构操持。

同时,管理人该当合理设置次级资产支持证券的收益留存机制,以保证专项方案存续时期内优先级资产支持证券的收益分配。管理人该当在方案阐明书中披露次级资产支持证券分配时期收益的方式及对优先级资产支持证券本息掩盖率的影响,并该当针对原始权益人或资产效劳机构运营状况呈现不利变化等情形合理设置次级资产支持证券收益分配方式调整的信誉触发机制。

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动力煤近强远弱

  进入4月,动力煤期货主力1905合约强势突破3月中旬以来的振荡区间,最高涨至617.8。同时现货迎来久违的上涨,4月4日CCI5500指数626,CCI5000指数528。

  按动力煤期货交割规则,5000大卡煤种参与交割,贴水5500大卡基准交割品的幅度为90元。然而3月下旬以来,内贸5000大卡动力煤低于5500大卡在100元左右,5000大卡内贸煤有望成为1905合约主要交割标的。5000大卡煤价出现止跌反弹,期货加速上涨。港口交割品结构性紧张明显,可参与期货交割的5500大卡、5000大卡的低硫煤资源偏紧,本轮期货反弹的驱动主要是修复贴水需求。

  全国两会结束后,陕西复产进度加快,但是目前市场上高卡煤供应尚有缺口。4月神华5500外购煤624,上涨16元,与5000大卡的降价罕见背离,且无视增值税下调的影响,这更凸显了高卡煤的紧张局面。

  数据显示,2019年3月,陕西省生产原煤3556.32万吨,同比减少270.38万吨,下降7.07%,2019年1—3月,陕西省累计生产原煤8935.18万吨,同比减少2840.82万吨,下降24.12%。4—6月国家煤矿安监局组织开展煤矿安全生产专项执法检查,对供应端再形成利好预期。

  此外,澳煤进口受限也加剧了高卡煤供应紧张,因通关时间长,对近月市场难以形成有效供应补充。据市场消息,个别省份4月1日起进口政策重新收紧,包括印尼煤在内的所有进口煤。

  3月下旬至4月初,沿海电厂库存稳于1550万—1600万吨,高于2018年同期100万吨左右,环渤海港口库存在2000万吨上下。重点电厂日耗370万吨左右,六大电日耗65万—70万吨,均略高于2108年同期。

  图为动力煤期现价格走势对比

  由于今年库存构成低卡煤较多,耗煤速度可能快于预期。需求淡季以及上游复产的宽松预期没有兑现,基本面短期处于微妙的平衡状态,后期重点关注终端采购节奏。预计电厂追高意愿不足,但刚需补库不会放松。6月底上游安检结束之前,若出现日耗回升,也不排除电厂提前补库操作,供应转为阶段性偏紧。

  宏观情绪偏暖,中美贸易磋商有实质性进展,中国3月制造业PMI升至50.8,创八个月以来新高,短期动力煤支撑因素较多。据了解,发改委要求加快释放先进产能,特别是主产区及山东、安徽等地区重点煤矿要全力保证供应。

  动力煤期货盘面呈现近强远弱格局,1905合约临近交割,目前贴水修复,跟随现货交割品波动,后续操作空间有限。1907旺季合约,可谨慎参与回调做多,或多1907空1909对冲风险。

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