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钢研高纳:乘航发之东风 高温合金龙头启航




华泰证券发布钢研高纳(300034)的研报指出,公司作为国内高温合金行业龙头,有望受益于下游航空发动机事业快速发展。当前军改结束后装备订单恢复,叠加空军多种新式武器装备集中亮相,预计下游订单将显着增长。此外航发集团成立后,飞发分离和多项产业政策也将支持航发的研制,拉动高温合金需求。研报测算我国各类军机发动机带来的高温合金年市场空间约25亿元,增量空间广阔,对公司形成利好。此外去年11月公司以6倍PE定增收购青岛新力通,整体EPS有望明显增厚,公司石化和冶金高温合金市场也将拓宽。研报预计公司2019-21年EPS分别为0.37/0.43/0.50元,军工材料可比公司19年估值较高,目前平均在47倍PE,给予公司19年45-50倍PE,对应目标价16.74-18.60元,首次覆盖给予公司增持评级。

运营现金流大幅改善,新签署单高增长,业绩无望迎来拐点

中国化

1.投资事情

公司公告2018年半年度报告。

2.我们的剖析与判别

业绩疾速增长,现金流大幅改善。2018年上半年,公司完成营业支出340.08亿元,同比添加36.34%。完成归母净利润10.85亿元,同比增长27.95%;完成扣非净利润为9.74亿元,同比增长22.56%;公司强力拓展国际市场,境外合同额在上年大幅增长的根底上继续稳中向好,推进境外大项目落地。报告期公司运营活动现金净流量32.95亿元,去年同期为-14.23亿元,运营现金流扭负为正。浓缩EPS为0.22元/股,同比增长29.41%。

盈利才能略有下降,费用率改善分明。上半年公司毛利率为11.93%,同比增加1.83pct,净利率为3.47%,同比增加0.29pct。上半年公司时期费用率为6.38%,同比增加1.45pct。管理费用率为5.61%,同比增加0.71pct;财务费用率为0.24%,同比增加0.78pct;销售费用率为0.53%,根本维持波动。

新签署单高增长,业绩无望迎来拐点。报告期内,公司新签合同800.74亿元,同比增长41.51%。其中,新签境内合同404.17亿元,同比增长68.62%。新签境外合同396.57亿元,同比增长75.70%。新签合同的行业占比辨别为:化工26.71%,石油化工16%,煤化工10.08%,电力0.57%,修建6.35%,环保3.99%,其他36.3%。石油化工、电力占比进一步降低,煤化工、化工占比提升,公司非化工类合同额占比曾经到达50%,修建类、环保类新签合同额占比都有较大幅度的增长,公司曾经片面展开转型晋级的开展战略,并获得了初步的成效。随着订单逐渐落地,公司业绩无望迎来拐点。

我国动力构造是“富煤贫油少气”,煤化工产业作为完成煤炭资源高效应用的无力手腕。依据《古代煤化工“十三五”开展指南》,估计到2020年我国将构成煤制油产能1200万吨/年,煤制自然气产能200亿立方米/年,煤制烯烃产能1600万吨/年,煤制芳烃产能100万吨/年,煤制乙二醇产600~800万吨/年。公司无望受害。

3.投资建议

估计公司2018-2020年EPS辨别为0.50/0.64/0.78元/股,对应静态市盈率辨别为13/10/8倍,给予“引荐”评级。

天弘余额宝4月10日起全面取消限购

  4月9日晚间,天弘基金管理有限公司发布公告称,将于4月10日起取消天弘余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度及单日申购额度限制。换句话说,投资者购买天弘余额宝货币基金将不再受到单日2万元的申购额度限制和个人最高持有10万元的额度限制。2017年下半年开始,为减轻单只基金规模增长过快的压力,天弘余额宝基金采取主动限额措施。2018年5月起,余额宝平台采取了多家合作的开放模式,进一步提高用户体验。

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